Ein unerwartete Zinssenkung um 0,5% hat die Devisenmärkte überrascht, als die Schweizerische Nationalbank (SNB) diese Entscheidung bekannt gab. Die Senkung des Leitzinses auf 0,5% lässt vermuten, dass eine Rückkehr zur Nullzinspolitik („zero interest rate policy“, ZIRP), die das vergangene Jahrzehnt geprägt hat, wieder in den Bereich des Möglichen rückt. Analysten schließen diese Möglichkeit für das Jahr 2025 nicht aus. Die Experten der Schweizer Bankengruppe Vontobel haben beispielsweise die Wahrscheinlichkeit einer negativen Zinsentwicklung im Jahr 2025 nach oben korrigiert.
Die Gründe für diesen Schritt der SNB liegen in der anhaltenden wirtschaftlichen Abschwächung, die möglicherweise in eine Rezession münden könnte, sowie in der anhaltenden Stärke des Schweizer Frankens. Zum gegenwärtigen Zeitpunkt sehen die Experten von J. Safra Sarasin dieses Szenario jedoch nicht als das wahrscheinlichste an.
Analysten von Goldman Sachs hatten bereits in einem aktuellen Bericht vorhergesagt, dass die SNB den Markt mit einer Zinssenkung von 0,5% überraschen würde. Katya Vanshkinskaya geht davon aus, dass die Schweizerische Nationalbank „zwei weitere Zinssenkungen um jeweils 25 Basispunkte in der ersten Hälfte des Jahres 2025 vornehmen wird, wodurch der Endzins bei 0% liegen wird, was unter dem neutralen Zins liegt“.
Der Schweizer Franken soll gebremst werden
Die Devisenmärkte sind von dieser Entscheidung der SNB direkt betroffen. Ziel dieser Maßnahme ist es, die Aufwertung des Schweizer Frankens zu bremsen. Das Währungspaar EUR/CHF ist auf den niedrigsten Stand seit Jahresbeginn zurückgefallen und hat in den letzten sechs Monaten 3,5% verloren, im letzten Jahr 1,33% und in den letzten drei Jahren 10,39%. Unmittelbar nach der Bekanntgabe der Entscheidung stieg der EUR/CHF von 0,9277 auf 0,9344, was einem Anstieg von 0,7% entspricht. Die Aufwärtsbewegung setzte sich fort und erreichte heute 0,9370.
Obwohl der Abwärtstrend weiterhin besteht, könnte die Region um 0,9250/0,93 als eine Art Untergrenze dienen, ähnlich wie die Marke von 1,20 vor dem überraschenden Verzicht der SNB auf die Franken Verteidigung am 15. Januar 2015.
Die Inflation macht der SNB keine Sorgen mehr
Es ist bereits die vierte Zinssenkung, die die SNB seit Beginn der Normalisierung der Geldpolitik beschlossen hat. Allerdings könnte die Bezeichnung „Normalisierung“ bei einem Zinsniveau von 0,5% irreführend sein. Bei genauerer Betrachtung ist die aktuelle Situation alles andere als normal. Hohe globale Verschuldung, geopolitische Spannungen, die in einigen Fällen zu Kriegen geführt haben, die Rückkehr von an die Macht und die Krise der beiden größten Euro-Länder (Frankreich und Deutschland) haben zu Kapital Flüchten in den Schweizer Franken geführt.
Daher waren extreme Maßnahmen erforderlich, um eine exportorientierte Wirtschaft wie die Schweiz zu schützen. Zumal die Inflation keine Gefahr darstellt, auch wenn sie in der Schweiz nicht das Niveau erreicht hat, das in den Nachbarländern vor einigen Jahren zu beobachten war.
Die SNB hat ihre Prognose für die Verbraucherpreise im Jahr 2025 nach unten korrigiert und erwartet nun 0,3% statt der zuvor geschätzten 0,6%. Auch hier eine Halbierung. Für 2024 wird eine Inflation von 1,1% erwartet, nach einer leichten Abwärtskorrektur von 1,2%. Für 2026 wird eine Inflationsrate von 0,8% prognostiziert, was einer leichten Abwärtskorrektur von 0,1% entspricht. Beim Wirtschaftswachstum hat das Schweizer Bruttoinlandsprodukt im dritten Quartal 2024 nur noch um 0,2% zugelegt und dürfte in diesem Jahr bei 1% liegen, während für 2025 ein Wachstum zwischen 1% und 1,5% erwartet wird.
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